Vincent’s Substack
Vincent Cheng-Wen Yu 余鎮文My personal Substack
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| Issues | 117 | Founded | a year ago | Last Issue | 12 days ago |
| Active | Language |  Korean | |||
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畢業生很成功，學校就算成功嗎？
前陣子 Alpha School 這類新式學校引起不少討論。上週 a16z 也宣布孵化一所獨立營運的新學校，取名叫 Horowitz Andreessen Academy（以下簡稱 HAA）。
它的第一屆預計招收約 50 人，為期一年而且免學費。根據官網上的訊息，HAA 看重申請者已經做過的作品，然後裡面的課程會以專案與實作為主，也會提供接觸矽谷企業、創業者與導師的機會（官網列出的講者包括黃仁勳、Sam Altman、Naval Ravikant，以及創辦的 World L...
選擇自由與人生再平衡
過去一陣子受邀上過幾次 Podcast 和 YT 節目，聊到最後，常常都會繞回財務自由這個話題。但實際上我自己比較喜歡的說法是「選擇自由」。特別是離開全職工作兩年後，我慢慢發現手上的選項變多，和能安心過自己選的生活，中間還隔著一段距離。有時候錢夠了，也不代表人生就能順利到達岸的另一邊。
我是在 2024 年離開全職工作的。在那之前，我大部分時間都押在職涯上，很像一個高度集中的投資組合。那段集中讓我累積了能力、經驗，也存下一筆緩衝。但同時它也讓我很少需要問自己時間該怎麼分配。...
那份沒被印出來的財報：高 ROIC 背後，是誰出的錢？
大部分的人在做財報分析時，習慣在同一張報表裡找答案。但有些生意必須跨出那張報表，才能看得懂它是怎麼拼起來的。
無論用量化模型篩選，還是自己做基本面分析，如果只按 ROIC 高低替公司排名，但沒有理解報酬從哪裡來，就很可能把過去的高報酬當成未來也能持續的證據。尤其當公司的高 ROIC 是仰賴合作夥伴持有必要資產時，我們還得看看對方的帳才能做出正確的判斷。
幾個月前我們寫過萬豪這個飯店集團。1993 年，萬豪把自己切成兩家公司。
分拆出去的 Marriott Interna...
權力不能開發票：一千萬元的明細，最後換成了什麼？
幾天前跟朋友喝咖啡，聊到命理師這個職業。
命理師沒有看得見的產品，也不需要庫存。正常來說，他替人算一次命、收一次錢。但如果進入官員與商人的圈子，他還可能同時成為情報站與傳話人，最後把自己與權力的距離變成錢。
那場對話結束之後我才想到，這跟我過去十多年在做的事是同一個問題。由於主要看的是中國市場，每次在分析不同公司的一些特殊交易時，我都要判斷的是這些交易的價格裡有多少來自資產本身、有多少來自交易雙方的關係、或是背後那股看不清楚的力量。
裁量權不能開發票，所以得替那筆錢找個...
Jellycat：一門好到讓我不敢直接下結論的生意
（友情提示：這篇文章比平常更長，閱讀時間可能超過 30 分鐘）
因為女兒的關係，這次法國行讓我第一次認識 Jellycat。第一次仔細看它時，我腦中冒出的問題其實「很沒有品味」：這跟 IKEA 賣的玩偶到底有什麼不同？
對我來說兩者都蠻柔軟，主要材質都是聚酯纖維，IKEA 的玩偶也有一些讓人記得住的設計。即使實際接觸後能感覺 Jellycat 的手感與做工更細緻，但如果把品牌標籤遮起來，光憑外觀，我還真的沒有把握每次都能準確分出一隻售價台幣一千多元的 Jellycat，和...
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* Ex buy-side analysts, specialized in healthcare industry research (Clairvoyance Capital; JP Morgan Asset Management) * Professor of Practice, National Taiwan University * Associate Professor of Practice, Chang Gung University
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