資本週期
Marcus Jin以週期視角理解金融市場，透過地緣政治、宏觀政策與流動性框架定位週期階段，結合技術分析解析美股、新興市場、貴金屬、能源與大宗商品，提供可操作的投資洞察。
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下一個轉折
Jackson Hole 剛結束，這次幾個最重要的訊號，基本上和過去幾個月的文章觀點一致。
我們一起簡單回顧一下。
首先，Warsh 對目前美國經濟的評估依然非常強。
他認為，美國經濟不但沒有明顯轉弱，近期甚至持續展現韌性。企業資本支出仍在成長，設備與無形資產投資持續擴張，而今年資本支出成長中，有超過一半很可能來自人工智慧相關建設。與此同時，S&P 500 成分企業過去一年的獲利成長超過 20%，失業率仍維持在 4.1%。在 Warsh 看來，目前的勞動市場依然符合充分...
美元再臨｜資本週期特刊 02
放眼望去，幾乎所有人都喜歡討厭美元。
MAGA 陣營的民粹派看到強勢美元，想到的是美國工廠正在被自己國家的貨幣懲罰。美元越貴，美國製造的商品在海外就越沒有競爭力，美國勞工的成本也越顯得昂貴。對一個試圖透過關稅、產業政策與供應鏈回流重新建立製造業基礎的政府而言，過強的美元甚至可能成為政策本身最大的阻力之一。
反川普陣營看到的卻是完全相反的故事。
在他們眼中，美元的問題不是太強，而是正在被一個財政紀律日益鬆動的政府慢慢侵蝕。當赤字擴大、殖利率上升，只要債券市場開始讓華府感到...
勝負未分
30 年期美債殖利率剛剛突破 5.3%，最高一度來到 5.327%，這是自 2007 年以來從未見過的水準；10 年期殖利率也重新逼近 4.74%。
有趣的是，這一切發生在一個表面上應該對債券友善的數據環境裡。
上週公布的 7 月 CPI 並不熱：headline CPI 月增僅 0.1%，core CPI 月增 0.2%，年增率也分別從 3.5% 降至 3.4%、從 2.6% 降至 2.5%。PPI 更弱，月增率直接降到 0%，低於市場原先預期的 0.2%；接著零售銷售...
這頭牛還沒被馴服
上週公布的 NFP 就業數據大幅低於預期之後，市場敘事幾乎在一夜之間迅速轉向。原本還在討論聯準會是否可能繼續升息，現在市場上開始大量出現「升息週期可能已經結束」，甚至「下一步可能重新降息」的聲音。
但如果你過去幾個月一直有看我的文章，應該知道，我反覆強調的重點沒有改變：
現階段真正決定市場方向的核心變數應然是通膨，以及聯準會最終會如何回應通膨。
到目前為止，市場的走勢基本上仍然在驗證這套框架。
今年六月，在 Warsh 主持他的第一次 FOMC 會議之前，我在第一...
穿過最後一片森林
這個週末，Trump 再一次在對伊朗發出強烈軍事威脅後，迅速收回升級行動的姿態。自戰爭爆發以來，類似的劇本已經重演太多次：
前一刻，他還在宣稱美國無法再與伊朗談判，威脅將轟炸伊朗、摧毀其政權與文明；下一刻，敘事卻突然轉變成伊朗正在苦苦哀求達成協議，因此美國暫時沒有必要發動攻擊。
這種「即將開戰—準備談判—協議明天就會出現—談判再次破裂」的循環，已經持續將近五個月。市場與公眾早已逐漸感到疲乏，愈來愈少人願意將 Trump 對伊朗的每一次威脅照單全收。從表面看來，這種不斷改變...
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